Un optimisme prudent règne quant à l'idée que le pire de la volatilité des marchés est derrière nous. Cependant, les récentes réunions en Asie ont une fois de plus souligné l'impact significatif des droits de douane imposés par Trump sur le commerce mondial. Les exportations chinoises sont quasiment à l'arrêt, ce qui entraîne des accumulations de marchandises dans les ports. Cette situation entraîne déjà des pénuries de composants essentiels à la production ailleurs dans le monde.
« Une chaîne d'approvisionnement de composants d'origine mondiale n'est finalement aussi solide que son maillon le plus faible », écrit Mark Dowding, directeur des investissements chez RBC BlueBay Asset Management, dans son dernier point sur les marchés.
Dans le même temps, le sentiment des investisseurs a atteint des niveaux extrêmement pessimistes. « Le désendettement intervenu le mois dernier devrait signifier que les marchés sont désormais fondamentalement mieux lotis qu'il y a quelques semaines, lorsque nous indiquions encore une certaine complaisance des investisseurs », a déclaré M. Dowding
Dans ce contexte, il s'attend à ce que le président Trump fasse marche arrière dans les prochains jours plutôt que de maintenir sa ligne dure. « Il semble plus probable que son approche soit pragmatique, et non dogmatique », affirme-t-il. Il reste néanmoins difficile d'adopter une vision résolument positive des actions américaines, même si les primes de risque sur les autres marchés commencent à se normaliser.
Les investisseurs mondiaux se détournent de plus en plus des États-Unis, explique Dowding, à mesure que le discours sur l'exceptionnalisme de la croissance américaine s'effondre. « Le principe TINA (« il n'y a pas d'alternative »), qui a justifié pendant des années l'achat d'actions américaines à des valorisations élevées par les investisseurs étrangers, semble avoir fondamentalement changé. »
Si les entrées de capitaux aux États-Unis continuent de diminuer structurellement à l'avenir, il estime qu'il est « logique de penser » que l'ère du dollar fort est révolue. « Il est même envisageable que des devises sous-évaluées, comme le yen japonais, connaissent une forte hausse dans les semaines et les mois à venir. »
Dowding souligne que l'ancien président Biden a laissé à son successeur une économie en croissance de 2,5 à 3 %. Ce serait un « acte d'autodestruction monumental et historique » si l'administration Trump provoquait une récession entièrement imputable à ses propres politiques.
« Trump et son équipe ne peuvent se permettre de perdre la confiance des marchés dans le cadre politique américain », affirme Dowding. « Les marchés financiers fonctionnent sur la confiance, et une fois perdue, elle est difficile à restaurer. Surtout avec une Réserve fédérale qui semble actuellement mal armée pour venir à la rescousse. »
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